Le monde est sauvé dans “Superman. Dans le film », lorsque notre héros éponyme vole à travers le monde si vite qu’il remonte le temps et annule une série d’événements catastrophiques lorsqu’un missile nucléaire explose dans la faille de San Andreas. (Attendez, peut-il faire ça tout le temps ?)
Cette tournure des événements peut vous sembler familière, tout comme notre soupir de soulagement collectif lorsque le département du Trésor, la Réserve fédérale et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ont annoncé des mesures d’urgence le 12 mars pour “renforcer la confiance dans le système bancaire américain”. Après la fermeture dramatique de la Silicon Valley Bank (SVB).
Jess Cheng est associée au bureau de New York de Wilson Sonsini Goodrich & Rosati et Amy Caiazza, ancienne conseillère principale du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale à Washington, est partenaire en valeurs mobilières, fintech et blockchain chez Wilson Sonsini Goodrich &. Bureau de Rosati à Washington.
Est-ce similaire ? Deus Ex machina L’industrie de la cryptographie existe-t-elle ou pourrait-elle exister ? En as-tu besoin? Les gros titres de la Silicon Valley Bank (SVB) ne tournent pas autour de la crypto. Cependant, il y a des leçons importantes à prendre en compte par la communauté crypto, d’autant plus que les récentes instabilités du système bancaire ont une fois de plus souligné que la finance décentralisée peut résoudre bon nombre des problèmes soulevés par les systèmes bancaires traditionnels et les systèmes financiers en place.
La SVB a été fermée le 10 mars par le Département californien de la protection financière et de l’innovation et la FDIC a été nommée séquestre. Parmi les mesures annoncées dimanche figuraient des mesures prises pour permettre à la FDIC de mener à bien sa résolution de SVB d’une manière qui “protège pleinement tous déposants [such that] les déposants auront accès tous de leurs fonds à partir du lundi 13 mars » (soulignement ajouté).
Même les dépôts dépassant la limite assurée par la FDIC de 250 000 $ ne seront pas lésés par cette mesure. Signature Bank, qui a également été fermée ce jour-là par la FDIC, qui a été nommée séquestre par le Département des services financiers de New York, a reçu un traitement similaire, tous les déposants devant être indemnisés.
Toute perte subie par le fonds d’assurance-dépôts de la FDIC pour couvrir ces dépôts non assurés sera récupérée au moyen d’une évaluation spéciale des banques. En d’autres termes, le coût de l’ensemble des clients de SVB et de Signature Bank retombait carrément sur le secteur bancaire dans son ensemble ; pas de clients, pas de contribuables. Les régulateurs sont intervenus, mais ont placé la responsabilité financière de protéger fermement les déposants sur le secteur privé.
Fait important, un deuxième événement a été annoncé dimanche. La Réserve fédérale a également créé un nouvel outil de prêt pour aider les banques à s’assurer qu’elles peuvent répondre aux besoins de leurs déposants, le département du Trésor fournissant jusqu’à 25 milliards de dollars comme filet de sécurité. La facilité offre des prêts d’une durée maximale d’un an contre certains titres, y compris des bons du Trésor américain à long terme et des titres adossés à des créances hypothécaires garantis par le gouvernement, dont les prix du marché ont fortement chuté en raison de la hausse des taux d’intérêt. Il est important de noter que ces actifs seront évalués au pair et non au marché. Ainsi, une banque en manque de liquidités n’aura pas besoin de vendre à perte son portefeuille de titres longs ; il peut nantir cette garantie pour un prêt équivalent.
La Fed peut protéger cet outil de liquidité car il est particulier. Comme tout bilan, la Fed se compose d’actifs d’un côté et de passifs égaux de l’autre, mais la Fed peut étendre son bilan d’une manière que d’autres institutions ne peuvent pas, et la monnaie de banque centrale est unique en ce qu’elle sert de base : pour la sécurité et l’efficacité du système de paiement américain dans son ensemble.
Reste à savoir si les mesures annoncées dimanche suffiront à rassurer les investisseurs, les déposants et le marché au sens large. Tout comme le cadre de surveillance et de réglementation des banques américaines est peut-être à la croisée des chemins, la communauté crypto l’est également.
La technologie peut-elle reproduire l’impact de l’autorité unique de banque centrale de la Fed pour les marchés de la cryptographie, soutenue par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain ?
Peut-être dans une certaine mesure. Il n’est pas nécessaire qu’une banque centrale ou un ministre des Finances (ou Superman) propose des plans de partage des pertes clairs et bien calculés. En comparaison, le concept de partage des pertes est déjà un principe fondamental des systèmes de paiement, car le fardeau des pertes opérationnelles imprévisibles devrait incomber aux fournisseurs de systèmes de paiement, et non aux utilisateurs du système de paiement. La communauté crypto pourrait envisager de développer des conditions juridiques ou des règles système claires et applicables qui tireraient parti de ce principe fondamental de répartition des pertes au-delà des pertes opérationnelles et à l’échelle de l’industrie.
Mais bien sûr ce n’est pas Deus Ex machina crypto qui semble être en tension philosophique avec la blockchain et les objectifs de décentralisation de nombreux acteurs de l’industrie de la cryptographie. Après tout, alors que la crypto et la banque traditionnelle peuvent ostensiblement se faire concurrence dans le secteur des services financiers, elles vivent dans des réalités fondamentalement différentes. À la suite des effondrements de Terra et FTX, il n’y avait pas de Superman pour intervenir et annuler les effets catastrophiques.
La cascade de pertes qui en a résulté a sapé la confiance dans la crypto en dehors de la communauté soudée. À son tour, cela signifie que la communauté crypto elle-même doit être unie, vigilante et disciplinée par des règles, des normes et des protocoles stricts qui protègent les clients et renforcent la confiance. Ce n’est qu’en reconstruisant cette confiance que la crypto aura une chance de retrouver son élan et d’être adoptée par le grand public.